Долги под залог долгов, обеспеченных долгами - и это экономика США...

Новый план спасения экономики США
Потребует еще 1 трлн долларов

ФРС и Минфин США в среду объявили о запуске программы кредитования потребителей и бизнеса под залог ценных бумаг, обеспеченных долговыми обязательствами, объемом 200 млрд долл. Эта сумма может возрасти до 1 трлн долл., так как регуляторы стремятся стимулировать кредитование и секьюритизацию кредитов. Однако эта программа еще больше увеличит баланс ФРС — центробанк уже подумывает о начале выпуска собственных облигаций.

ФРС и Минфин США вчера официально объявили о запуске программы по стимулированию кредитования под залог ценных бумаг, обеспеченных различными долговыми обязательствами (TALF), в рамках которой ФРС будет напрямую кредитовать держателей ценных бумаг с наивысшими рейтингами AAA. В частности, ФРС будет принимать в качестве залога по своим кредитам облигации, обеспеченные автомобильными, образовательными, карточными и другими видами ссуд. В будущем предполагается расширить список залогов: можно будет использовать бумаги с меньшим рейтингом, несущие больше кредитных рисков.

Минфин выделил 20 млрд долл. на покрытие возможных потерь ФРС в рамках TALF. Впоследствии эта сумма может быть увеличена до 100 млрд долл., что увеличит объем новой программы ФРС до 1 трлн долл. «В конечном счете программа должна снизить стоимость и увеличить доступность новых кредитов для потребителей и бизнеса», — заявили в Минфине США. Аналитики, впрочем, видят две проблемы с реализацией TALF. Во-первых, программа направлена только на новые или недавно выпущенные облигации, в то время как финансовая система завалена ценными бумагами, на которые она не распространяется. Во-вторых, действия правительства могут привести к падению спроса на те виды обеспеченных облигаций, которые не поддерживаются TALF.

Есть и еще один принципиальный момент, связанный с раздуванием баланса ФРС на фоне многочисленных кредитных программ, направленных на стабилизацию финансовых рынков и экономики: за время кризиса он уже вырос с 900 млрд долл. до 2 трлн долл. и теперь может увеличиться еще наполовину. В связи с этим власти рассматривают альтернативные механизмы финансирования операций ФРС : по данным информагентств, рассматривается вариант выпуска новых долговых обязательств Минфина США, для которых не требовалось бы согласование с конгрессом или выпуск собственных долговых обязательств самой ФРС. О том, что баланс ФРС уже чрезмерно вырос, в понедельник заявил глава Федерального резервного банка Бостона Эрик Розенгрен. «По некоторым оценкам, ФРС уже прокредитовала экономику на 5 трлн долл., или 40% ВВП США. И возможные обязательства ФРС — это, по сути, тот же госдолг США», — отметил РБК daily экономист Charles Stanley & Co Эдвард Минэши.